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本周蛋价出现了止跌反弹。疫情在大城市仍有零星出现,伴以区域性的封控,北京到货量呈上行趋势。相比于传统红蛋区域,粉蛋价格仍旧呈现下行趋势。利润仍处于下行区间,叠加当前市场仍受到梅雨季节影响,部分蛋品的储存问题也使得走货加快,短期蛋价仍有承压。中期来看难言悲观,1季度的补栏情况同比偏低,而6月以来的淘汰开始拐头,在当前淘鸡价格仍不及卖蛋收入的情况下,延淘以博取中秋市场的意愿增加,另外淘鸡鸡龄也进一步显示出市场尚未出现无序淘汰的情况。上述因素均削弱远月利空情绪。如果淘汰随着7月天气的极端化而加速,预计存栏上行的势头将得到抑制。建议对9月合约仍逢低做多。

本周因此前新增爆发区域的影响,北京到货量出现增加,带动整体蛋价上行,而南方地区虽然受到河粉供应压力以及梅雨季节对质量的冲击,但是因为前期库存水平较低,走货相对平稳,低库存下价格也跟随大势先跌后涨。本周主产区4.27元/斤的均价较上周下行0.7%,降幅放缓。主销区均价环比跌幅减速至0.68%至4.35元/斤。

本周整体库存水平继续下调,但河北库存水平随降幅较大,但仍高于全国水平。本周生产环节库存天数1.42天,较上周减2.7%,流通库存稳定。河北生产环节库存1.3天,较上周1.5天降幅13%,流通环节库存1.09天,周降幅9.17%。仍处于去库阶段。

收益情况来看,本周继续下降,并且过去10周的收益水平也出现拐头趋势,但较近两年的情况来看,降幅并没有使得利润空间大幅下移至负值,反映出生产端仍有一定韧性,随着梅雨季节逐渐去库,供应压力或将得到缓解。成本角度来看,玉米豆粕价格已经进入震荡阶段,在短期市场矛盾并未出现重大变化之前,预计成本端对利润的吞噬效果将不显著。

中长期来看,存栏虽然在本月仍将呈现上行的趋势,但是继续支撑存栏上行的因素正在不断消退。一方面今年第一季度的补栏同比增幅放缓,3-4月之间的补栏更是出现下行,反映中秋备货期之前的新开产数量同比减少。另一方面,淘汰已经出现拐头,并且淘鸡鸡龄开始出现上移,反映出淘汰意愿减弱,且淘汰节奏回归有序,这种淘汰减弱还是建立在市场淘鸡价格上移的前提下,反映出市场高弹性去化节奏的平稳的情况,养殖利润在并未严重恶化的情况下将进一步支撑淘汰意愿减弱的可能。但考虑到延淘的继续,叠加今夏极端天气的影响,短期延淘对于蛋价的抑制或将改善淘鸡意愿。对于远月的存栏水平利多可期。

从盘面的角度来看,基差水平的开始企稳,期货价格出现触底反弹的情况,但考虑到后期市场仍然受到需求走弱和天气的影响,预计下周蛋价仍在承压环境中抑制期货的涨幅。预计基差也将呈现震荡运行的局面。

综合上述情况,我们认为下周供给端仍处于释放期,梅雨季的条件也逐渐形成,在生产和流通的去库下,预计蛋价仍有震荡偏弱运行的态势。但考虑到现货价格已接近底部,预计期货继续下行难度也将增加。建议波段操作,高抛低吸。

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